TORONTO, le 3 août /CNW/ - CIBC (CM aux bourses de Toronto et de New
York) - Une économie nationale toujours solide maintient les gouvernements du
Canada en bonne santé financière malgré l'instabilité des marchés financiers
et les exigences du marché extérieur, selon un nouveau rapport de Marchés
mondiaux CIBC.
    "Face à la demande américaine stagnante, aux marchés du crédit nerveux, à
des taux d'intérêt nationaux élevés et à un huard galopant, on comprendrait
que les ministres des finances du Canada considèrent ces situations comme les
quatre cavaliers de l'Apocalypse", a déclaré Warren Lovely, économiste
principal, Marchés mondiaux CIBC.
    Malgré tout, M. Lovely constate que les gouvernements du Canada,
profitant d'économies vigoureuses en général, demeurent en bonne santé
financière. Par conséquent, il voit peu de risque d'une soudaine augmentation
des emprunts visant à couvrir des déficits budgétaires imprévus.
    "Tout en survivant à un ralentissement notable chez son plus important
partenaire commercial, situation non facilitée par une appréciation
continuelle du huard, le Canada a généré une croissance économique étonnamment
forte. Le PIB nominal, calcul approximatif des tendances en matière de
recettes autonomes, est en voie de progresser de 5 1/2 % cette année, ce qui
représente plus d'un point de pourcentage au-delà de la prédiction moyenne.
Les prévisions économiques n'envisagent aucune menace économique importante au
rendement fiscal du Canada."
    Le rapport souligne que les gouvernements du Canada jouissent d'une base
financière très solide. Les surplus d'Ottawa en 2006-2007, estimés à 9,2
milliards de dollars, représentaient trois fois les prédictions initiales,
s'ajoutant à un montant déjà considérable généré en 2005-2006. A l'échelle
provinciale, les chiffres sont encore plus élevés. Le surplus combiné des
provinces, Alberta en tête, a été supérieur à celui du fédéral pendant trois
années consécutives. Au total, il a atteint des sommets record l'an dernier
et, à 13,6 milliards de dollars, il a surpassé les projections initiales de
plus de 10 milliards de dollars.
    "Les projections officielles placent les soldes des budgets fédéral et
provinciaux combinés à 3 milliards de dollars chacun pour 2007-2008", a ajouté
M. Lovely. "Toutefois, la solide croissance nominale des recettes fait croire
que ces cibles pourraient encore une fois s'avérer trop modestes,
particulièrement à l'échelle provinciale, où les recettes fiscales sont
traditionnellement plus en corrélation avec la conjoncture économique sous-
jacente que ce qu'on observe à l'échelle fédérale.
    "Les chiffres de début d'exercice à Ottawa sont également encourageants.
La forte création d'emploi et la hausse des revenus salariaux ont fait grimper
les recettes d'impôt sur le revenu des particuliers, tandis que d'importants
bénéfices ont fait en sorte que les sociétés ont versé 27 % plus d'impôts qu'à
l'exercice précédent. La consommation effrénée a également contribué aux
recettes tirées de la taxe de vente, alors que les dépenses en santé, en
éducation et pour les infrastructures avaient été bien prévues."
    Selon le rapport, même si l'Alberta détiendra encore une part
disproportionnée des surplus provinciaux en 2006-2007, tous les gouvernements
afficheront des excédents. Seul l'Ontario prévoit un déficit pour 2007-2008,
mais le plan financier du gouvernement comprend une réserve de 750 millions de
dollars, qui, si elle n'est pas utilisée, permettra à la province de présenter
un surplus modeste.
    Même si la hausse des taux d'intérêt faisait grimper les coûts du service
de la dette, à l'échelle provinciale, ceux-ci devraient consommer moins de 9 %
des recettes totales en 2007-2008, ce qui représente une réduction par rapport
au sommet de près de 15 % observé au milieu des années 1990. Pour le
gouvernement fédéral, qui a versé quelque 55 milliards de dollars en dette
négociable au cours de la dernière décennie, le coût du service de la dette
exprimé en pourcentage du PIB n'a jamais été aussi bas depuis 30 ans.
    En ce qui concerne les obligations négociables et les bons à moyen terme,
l'émission des gouvernements provinciaux est fixée à 31 milliards de dollars
pour 2007-2008, à laquelle s'ajoutent approximativement 5 milliards de dollars
pour les services publics et autres autorités provinciales. Au total, les
émissions provinciales directes et garanties devraient être inférieures
d'environ 10 milliards de dollars comparativement à 2006-2007. Au tiers de
l'exercice financier 2007-2008, plus de 13 milliards de dollars, ou 37 % des
emprunts provinciaux prévus, ont été émis, ce qui implique que le programme
d'emprunt combiné est légèrement en avance sur le calendrier.Faits saillants relatifs aux emprunts au Canada :

    -  L'Ontario a émis pour 5,6 milliards de dollars sur un objectif de
       17,5 milliards de dollars (exclusion faite du programme d'obligations
       d'épargnes annuel), un financement futur devant être nécessaire en
       raison d'une élection provinciale en octobre.
    -  Le Québec est la province qui contribuera le plus à la réduction
       prévue des émissions provinciales. La province est financée presque à
       50 % (exclusion faite de Financement-Québec), bien que son objectif en
       matière d'emprunt ne tienne compte d'aucun préfinancement.
    -  La Colombie-Britannique émet plus qu'au cours des exercices
       précédents, mais ses besoins en matière de financement pour 2007-2008
       pourraient finalement tomber sous les prévisions si sa croissance
       demeure solide et si la provision prévue demeure inutilisée.
    -  Le programme d'obligations et de bons à moyen terme du Manitoba se
       porte bien, 70 % des émissions destinées aux institutions ayant été
       effectuées.
    -  Terre-Neuve-et-Labrador a également terminé la majeure partie de ses
       emprunts prévus, et les prix du pétrole se situant au-delà des cibles
       prévues pourraient générer des sources de revenus réduisant les
       besoins en matière d'emprunt pour la fin de l'exercice financier.
    -  Une mise à jour au premier trimestre en Saskatchewan a permis de
       réduire le programme d'emprunt de la province, dont les émissions
       prévues en obligations et en bons à moyen terme bruts ne devraient
       être que de 250 millions de dollars pour l'exercice, en baisse
       comparativement aux 900 millions de dollars anticipés dans le budget
       provincial de 2007.
    -  Les besoins financiers limités en Nouvelle-Ecosse découlent d'un
       préfinancement antérieur. Les emprunts s'effectueront par l'entremise
       des marchés de détail, aucune émission publique d'obligations ni de
       bons à moyen terme n'étant prévue pour l'exercice financier actuel.
    -  Au début du mois d'août, le Nouveau-Brunswick, qui effectue ses
       emprunts au nom de la Corporation financière de l'électricité du
       Nouveau-Brunswick, avait emprunté 300 millions de dollars, et a encore
       des besoins de financement d'environ 1,3 milliard de dollars.
    -  Le gouvernement fédéral a jusqu'à maintenant directement émis pour
       12,9 milliards de dollars en obligations nominales; il doit en émettre
       encore pour 20 milliards de dollars. Les échéances et les rachats
       surpassant encore les émissions brutes, le stock des obligations
       fédérales est en déclin pour une dixième année consécutive.

    "Alors que les prochains mois devraient se caractériser par des taux
d'intérêt relativement élevés, nous prévoyons que les taux seront plus
favorables en 2008-2009, coincidant avec une reprise probable des émissions
provinciales", a souligné M. Lovely.

    Vous pouvez consulter la version intégrale du rapport de Marchés mondiaux
CIBC à l'adresse suivante
http://research.cibcwm.com/economic_public/download/cfqaug07.pdf.

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