La croissance de l'économie mondiale se poursuit à un rythme supérieur à
    3,5 %TORONTO, le 9 oct. /CNW/ - Banque CIBC (CM aux bourses de Toronto et de
New York) - La panique des investisseurs devant la crise financière mondiale
pourrait faire plonger le TSX à 9 500 cette année, mais les indicateurs de
base du marché ne justifient en rien les ventes massives et favoriseront
probablement une importante reprise en 2009, peut-on lire dans un nouveau
rapport de Marchés mondiaux CIBC.
    "On dirait presque que chaque nouvelle mesure annoncée par la Réserve
fédérale et les autres banques centrales dans le monde ne fait qu'amplifier le
sauve-qui-peut des investisseurs", observe Jeff Rubin, économiste en chef et
stratège en chef à Marchés mondiaux CIBC, dans l'édition mensuelle du rapport
"Canadian Portfolio Strategy Outlook".
    Il ajoute que, dans un monde soudainement dépourvu de points de référence
quant aux politiques et aux évaluations, il est difficile de se faire une idée
exacte de la conjoncture actuelle du marché. Toutefois, "les investisseurs ne
doivent pas perdre de vue le fait que nombre des indicateurs de base du passé
n'ont pas changé."
    "Bien qu'il ne fasse maintenant presque plus aucun doute que la plupart
des économies de l'OCDE sont en récession, peu d'éléments permettent de penser
que la croissance soit sur le point de s'arrêter dans l'un ou l'autre des pays
BRIC (Brésil, Russie, Inde et Chine), principaux piliers de la croissance
économique mondiale récente", fait remarquer M. Rubin.
    Il ajoute que la conjoncture de récession parmi les pays les plus riches
du monde n'est encore "pas assez profonde ni assez généralisée mondialement
pour justifier les baisses vertigineuses de la valeur des titres de l'énergie
et des autres ressources qui ont eu lieu au cours des derniers mois."
    "Si un baril de pétrole vaut 90 $ US pendant ce qui est perçu comme une
grave récession mondiale, combien vaut le pétrole en cas de reprise? A combien
s'échangera le baril de pétrole dans quatre trimestres lorsque l'économie des
Etats-Unis et des pays européens ne sera plus en phase de repli? Le prix
reviendra au moins à son niveau d'avant la récession, voire plus, puisque la
récente chute brutale des prix du brut viendra annuler une certaine partie des
nouveaux stocks d'ici là", explique M. Rubin.
    Il prévoit que le prix moyen du baril de pétrole se situera en moyenne à
150 $ US au cours du second semestre de l'année prochaine même en cas d'une
reprise modeste de la croissance économique mondiale.
    M. Rubin soutient également que ce qui est vrai pour les prix de
l'énergie l'est aussi en général pour ceux de plusieurs autres produits de
base. "Alors que l'économie de la Russie, de la Chine, du Brésil et des pays
du Moyen-Orient membres de l'OPEP affiche des taux de croissance de 5 % et
plus, on entrevoit difficilement un effondrement de la croissance mondiale,
malgré ce que pourrait autrement laisser croire la dégringolade des titres du
secteur des ressources", poursuit M. Rubin.
    Il est improbable que le rythme de la croissance mondiale tombe en deçà
de 3,5 % cette année ou la suivante, croit M. Rubin. "Bien qu'il s'agisse d'un
important recul par rapport à la croissance des dernières années, on est
encore loin des taux qui ont été associés par le passé à un marché baissier
prolongé pour les produits de base à l'échelle mondiale. Du reste, les prix
des produits de base n'ont pas encore chuté au point d'approcher les niveaux
précédemment associés à des marchés à la baisse.
    Cependant, l'absence de points de référence pour les investisseurs
signifie que les cours des actions demeureront vulnérables à l'incertitude
persistante des marchés financiers au cours du prochain trimestre. "Cette
situation prévaudra probablement jusqu'à ce que le prix de l'habitation aux
Etats-Unis touche le fond pendant le premier semestre la prochaine année. Par
conséquent, M. Rubin s'attend à ce que le secteur de l'énergie soit à
l'origine d'un redressement qui fera passer l'indice TSX à 12 000 d'ici la fin
de 2009.
    "Un objectif de 12 000 points à la fin de l'année représente une
progression du cours des actions de presque 30 % au cours de l'année 2009, ce
qui est suffisamment attrayant pour justifier une pondération au marché pour
les actions, malgré les perspectives de volatilité à court terme de l'indice
au cours des prochains mois", précise M. Rubin.
    Il adopte une position défensive à court terme pour son portefeuille
modèle, qui se traduit par une pondération supplémentaire dans les produits de
consommation de base et les services publics. "Ces secteurs ont affiché un
rendement supérieur au marché dans 80 % à 90 % des cas pendant les récessions.
En année pleine, les actions des sociétés d'énergie, et particulièrement les
actions des entreprises pétrolières, offrent le plus grand potentiel de
croissance aux investisseurs, ce qui justifie le maintien de la surpondération
dans ce secteur."
    Vous pouvez consulter la version intégrale de ce rapport de Marchés
mondiaux CIBC à :
http://research.cibcwm.com/economic_public/download/psoct08.pdf.

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